〔ウォール街報告〕ＦＲＢの緩和姿勢、別次元に＝ホリコＣＭ・堀古氏

2020年09月02日 15時49分

AFP時事

　ホリコ・キャピタル・マネジメント社長・堀古英司氏＝ＦＲＢのパウエル議長は８月２７日、ジャクソンホールでの講演で、これまで長期的物価上昇率目標として掲げてきた２％を、今後は「平均」として捉え、とりわけ現在のように比較的長期間物価上昇率が２％を下回る状況が続いた後は、将来２％を超える時期を一定期間設ける事が合理的である、という内容を新たなＦＯＭＣの方針として発表した。

　ジャクソンホール講演は２０１０年、当時のバーナンキＦＲＢ議長が実質的にＱＥ２（量的金融緩和第２弾）を打ち出した事で一躍有名となり、その後毎年注目されてきた。しかし実際には翌年にＦＲＢのコミュニケーション方針が定められ、基本的に決定していない金融政策の内容を事前に口外することは禁止されることになった。自ずからその後ジャクソンホールからサプライズが飛び出す事はなくなっていたのである。しかしながら、今回はパウエル議長の講演開始時間に合わせてＦＯＭＣの方針変更が発表されるという異例の形を取る事によって、このような大幅な方針の変化がジャクソンホール講演で飛び出すことになった。

　これまで市場関係者の間には「長期的」物価上昇目標であることから、２％をやや上回る水準も容認されるとの見方はあった。しかしながら、このような曖昧な形ではなく、ＦＯＭＣの公式見解として２％を上回る水準が容認されるとなると、次元は一段上がる。ＦＲＢがインフレ目標の指標としているＰＣＥデフレーターは０．９％前後で推移しており、２％からはほど遠い。失業率が高止まりする中、コロナ前の１％台後半に戻るだけでもかなりの期間を要すると見られる。さらに２％を超えるとなると、現在進行中の超金融緩和と空前の流動性供給は、少なくとも数年続くのが確実な状況だ。

　これは、株式市場にとってはこの上なく恵まれた環境だ。これまでも低金利局面はあったが、殆どが、またいつ反転するか分からないという状況だった。しかし今回は少なくともこの先数年はこの心配をしなくてよい。アメリカ株の割安は比較的長期間割安な状態が続いてきたが、適正価格への回帰、さらにはバブルと言われる水準に向かって進もうとしているように見える。（了）

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