株価急落に冷静な対応を＝バリュエーションは落ちつき、企業利益は伸びている－野村アセットの石黒チーフ・ストラテジスト

2026年07月21日 10時10分

　野村アセットマネジメントは１７日、資産運用カンファレンスを開催し、石黒英之チーフ・ストラテジストが「日本株新時代到来で固定概念を変える局面に～日本株は長期＆アクティブ投資が有効？～」をテーマに講演した。

　この中で、日経平均株価が１７日に一時４０００円を超える下げ幅を記録したことについて、「ここ１年、２年の間にこうした局面は何度か経験してきた。まず、冷静に捉えてほしい」と述べた。

　その上で「ハイイールド債のスプレッドは歴史的に低水準で、半導体株のバリュエーションは落ち着いている。企業利益もしっかり伸び続けており、バブル崩壊の兆候は見られない」と強調した。

　日本株を取り巻く環境については「企業改革が進展しており、日本経済がインフレに転じ、政治基盤が安定している。企業、経済、政治の三つがしっかりそろってきた」と評価した。

   また、「日本株の主役が変わり始めており、銀行株が時価総額の上位に入ってきた。ＡＩ株はこれからもしっかり伸びていくと思うし、新陳代謝で新しい企業がどんどん出てくることは、良い傾向だ」と指摘した。

　日本株の投資スタイルについては、「過去において日本経済が停滞していた時代には、日本株は株価が下がったら買い、上がったら売る投資戦略が有効だった。しかし、今は経済が力強く伸びる中で、企業業績が伸び、株価が上がり、日本の富が拡大していく好循環に入った。個人投資家の日本株の持ち株比率は２年連続で上昇している」として、長期投資の有効性を指摘した。

　また、「物色が二極化している。年初来騰落率を見ると半分近い銘柄が値下がりする一方で、例えばＲＯＥ（自己資本利益率）を高める会社が米国株を上回るパフォーマンスを上げている。日本株には豊富な投資機会あり、アクティブ運用が有効だ」と話した。

　今後の見通しについては、「名目ＧＤＰ成長率が３％、ＥＰＳ（１株当たり純利益）成長率が１０％を持続することで、日経平均株価は２０４０年には２６万円超に上昇するだろう」と予想した。「今後１４年間で約４倍になるという予想だが、過去１４年間では６．５倍に拡大しており、変化率で見ればかなり保守的な予想だ」と述べた。