日本株にチャンス＝「ＲＯＥ改善」「デフレ脱却」が日本固有のドライバーに－アムンディ株式運用部門ＣＩＯのグラビン氏

2026年06月25日 11時20分

（バリー・グラビン氏）

　欧州の大手運用会社アムンディの株式運用部門ＣＩＯのバリー・グラビン氏が来日し、日本およびグローバル株式市場の動向について語った。この中で日本株について、「ＲＯＥ（自己資本利益率）の改善や日本経済のデフレ脱却など、日本固有のドライバーを持っており、魅力的な銘柄が潤沢にある」と述べた。主な発言は以下の通り。

　日本株式にはチャンスがある。１点目は、日本の株式市場のＲＯＥが他の主要市場より低い水準にあることだ。事業と関係のない不動産や株式を売却し、キャッシュを株主に還元することで、ＲＯＥが改善、ＰＢＲ（株価純資産倍率）が上昇、株価が上がるだろう。１０年前から対策を講じており、ゆっくりと改善が見られる。日本企業のＲＯＥが、欧米と肩を並べる水準に改善しない理由は見受けられない。

　２点目は、日本経済が４０年にわたるデフレを脱却してきたことだ。日本経済が正常化することで、より高い名目ＧＤＰ（国内総生産）を実現し、より高い企業収益の伸びをもたらすだろう。日本企業の税引き後純利益は引き続き伸びていくと見ている。その一部を配当や自社株買いにより、株主に還元することを期待している。

　日本株式の成長期待は、日本企業固有の成長要因に支えられており、他市場との連動性が低いことから、グローバル投資家にとって分散投資先として重要な役割を果たしている。このため、グローバル投資家は総じて日本へ資金を振り向けていると考えられる。

　東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）のＰＥＲは１７倍程度、米国市場の２２倍と比べて相対的に魅力がある。また、日本の株式市場には、ボトムアップで投資妙味のある企業が潤沢にある。